杰克逊霍尔年会：鲍威尔或将突破债市降息预期

　　债市投资者正翘首跂踵周五（8 月 22 日）杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）的话语，多半投资者预测这位好意思联储主席将开释下月运行降息的信号。

　　鲍威尔的话语定于纽约时候上昼 10 点，场所为好意思联储在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的年度会议。这次话语成为本周商场焦点，背后原因充分：连年来，鲍威尔屡次借这一时事发布影响商场的政策音讯，而投资者现时最关爱的是，他是否会对现时商场订价的降息预期赐与反驳。

　　近期，受其他好意思联储官员鹰派言论及横蛮各半的经济数据影响，利率互换（interest-rate swaps）商场活跃度有所回落。但商场仍高慢，9 月好意思联储会议降息 25 个基点的概率约为 65%，且预测 2025 年全年降息幅度接近 50 个基点。

　　自客岁 12 月以来，好意思联储一直将利率保管在 4.25% 至 4.5% 的区间。当今，鲍威尔濒临来自唐纳德・特朗普总统过甚他白宫官员条件重启降息的繁多压力，而杰克逊霍尔年会能够将成为鲍威尔彰显好意思联储政策独处性的要害时事。

　　若鲍威尔在话语中开释鹰派基调，可能会推高短期国债收益率，同期也可能对近期期权商场的一系列大额来往组成压力 —— 这些来往的筹划是押注下月好意思联储大幅降息，且年底前累计降息幅度达 75 个基点。

　　米施勒金融集团（Mischler Financial Group）董事总司理汤姆・迪加洛马（Tom di Galoma）线路，鲍威尔 “很有可能” 汲取鹰派态度，线路其并不倾向于降息。

　　为保留政策无邪性，鲍威尔能够会领导投资者：9 月是否汲取行径，取决于下月早些时候将发布的新一轮服务及通胀数据。

　　格伦梅德（Glenmede）投资策略与有计划控制贾森・普赖德（Jason Pride）指出：“鲍威尔不会为 9 月的有打算锁定降息旅途，他可能会稍稍偏向线路，现时经济数据的疲软进度已足以援手接洽降息。”

　　这一态度可能会使债市保管现时区间波动：2 年期国债收益率踯躅在 3.75% 傍边，10 年期国债收益率则停滞在 4.30% 隔邻。

　　本月以来，2 年期和 5 年期国债收益率已累计下落 11 至 16 个基点，部分保留了 7 月疲软服务数据激发的涨势。

　　周五（8 月 22 日），基准 10 年期国债收益率踏真的 4.33%。

　　往期话语回来

　　2024 年杰克逊霍尔年会上，鉴于服务商场涌现疲软迹象，鲍威尔为好意思联储运行降息周期翻开了大门。其言论印证了押注降息的来往员预期，导致当日 2 年期国债收益率大幅下落。一年后，好意思国服务商场再次恶化，但与 2024 年 8 月不同的是，现时通胀风险已有所高潮。

　　周三（8 月 20 日）公布的好意思联储会议纪要高慢，7 月时官员们担忧，跟着关税对经济的影响渐渐判辨，通胀可能进一步攀升；同期，钞票价钱高企也意味着降息的必要性有所下降。本年以来，好意思联储永恒保管利率踏实，鲍威尔此前屡次线路，需先不雅察关税激发的通胀进度，再决定是否重启降息。

　　彭博社策略师不雅点

　　“商场盼愿从鲍威尔杰克逊霍尔话语中，得回对于 9 月是否降息的明确‘二元信号’（会或不会），但期待这种明确性能够只会迎来失望。现阶段，若明确线路某一恶果已基本敲定，将与鲍威尔 2025 年以来的合座政策念念路违反。”

　　—— 卡梅伦・克赖斯（Cameron Crise），彭博社商场直播（Markets Live）宏不雅策略师

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　　债市投资者以为，服务商场疲软的影响将盖过通胀担忧。加拿大皇家银行大众钞票处罚公司（RBC Global Asset Management）旗下 BlueBay 好意思国固定收益部门控制安杰伊・斯基巴（Andrzej Skiba）线路，他预测 “鲍威尔将再次线路宽松货币政策”，且尽管 “本月通胀数据存在部分热门，但这可能不及以败坏委员会中的鸽派成员援手降息”。

　　格伦梅德的普赖德指出，若下月数据让商场连续保管降息预期，预测好意思联储官员将会对此赐与招供。

　　普赖德线路：“好意思联储的倾向是，独一莫得迹象高慢经济体系出现崩溃风险，在现时阶段，就倾向于达成商场已渐渐造成的预期。”

　　蒙特利尔银行成本商场（BMO Capital Markets）的策略师针对鲍威尔话语后的初步商场反馈，提议了以下操作建议：“若鲍威尔开释鸽派信号，但未明确 9 月必定降息，咱们建议减抓 2 年期国债以对冲涨势；各异，若商场将鹰派言论误读为 9 月完满不降息，则可逢低买入。”

连累剪辑：郭明煜